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英國脫歐觸發長和系股份受壓,評級機構穆迪認為,這無疑對長和(0001)構成負面,但是預期對該公司的A3發行人評級或「穩定」的評級展望,沒有影響。另一評級機構標準普爾則指,英國脫歐會對長和、長江基建(1038)及電能
(0006)的營運及財務狀況構成若干影響,但是同樣不會對該等公司的評級構成影響。穆迪指,英國市場為長和的主要盈利來源,就算面對英國脫歐影響到宏觀經濟,亦因為其在英國的業務之穩定性,致對營運影響有限。根據長和2015年度共3960億元收入房貸 代償中,有21%來自英國,並佔總計920億元的除息稅、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)房貸 代償的34%。該等來自英國的收入及EBITDA,大部份源自需求穩定的電訊及基建業務。即使長和在英國的港口及零售業務長遠會受到宏觀經濟惡化影響,但是該等業務表現仍具彈性。英鎊貶值,可能會對長和的業績構成影響,但是其涉足的淨貨幣風險仍然可以管控。穆迪續稱,若英鎊貶值10%,將令長和折算港元後的EBITDA受壓3%,但是因為其截至2015年底的總負債中,有25%為英鎊負債,反而幫助限制現金流槓桿比率,意味負債結餘因此降低。房貸 代償由於長和的業務及地理分佈廣泛,大部份非電訊業務處於具競爭力的市場地位,表現強勁及提供穩定現金流,因此對長和的A3評級構成支持。長和維持相對較強房貸 代償的流動性,有助與旗下3歐洲相對在歐洲若干市場處於較弱位置,及因為潛在收購的營運風險提供和緩作用。房貸 代償標普則說,脫歐觸發英鎊潛在較大貶值,折算為港元後,將減少對長和、長建及電流的現金流,但是以英鎊計算的負債,亦會因此降低。前述影響,亦要視乎英鎊貶值超過一年,才會構成實際影響。標普預期,長和在財務上有足夠的緩衝空間抵禦英國脫歐帶來的影響,其英鎊資產及負債亦提供自然對房貸 代償沖作用,對其整體財務槓桿構成有限影響。
長和在英國的公用事業、電訊、零售及港口,可對需求及成本的波動性,產生防守房貸 代償作用。脫歐對長建及電能的公用事業,房貸 代償亦影響有限。
這種情況下,協會就必須拿到雙方的底稿來進行比較,」前述知情人士稱,「交易商協會向瑞華要這個底稿的時候,瑞華一直不予以提供,做出這個處分也是依據對於會員的自律規則,而且這個處分也是僅限於協會自律管理的范圍。」房貸 代償光大固收團隊指出,從瑞華的視角看,由於雲峰以及綠地的行為損害了持有人的利益和協會的權益,因此作為會員單位,瑞華具有相應的配合義務,向協會反映情況並提供相關資料。
一位大型律所律師向經濟觀察報分析稱,交易商協會承擔一部分行政職能,應當被視做「准行政機關」,其依法享有債券方面的監管職權,「從另外一個角度來講,會計事務所保留工作底稿以備查,除了自身存檔工作需要以外,還需要應對監管部門的核查工作,從這個角度而言,交易商協會提出核查應當是站得住腳的。房貸 代償這個時候不可能拿我跟客戶簽的保密協議去對抗國家機關、監管機構的核查。」對於瑞華來說,或許更大的問題則在於其相關業務的繼續開展。作為本土「大牌」會計師事務所,其合作企業涉及央企及眾多上市公司。
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經濟觀察報注意到,目前由瑞華提供審計的存續債券共計1101只,規模共17506.5億元。前述知情人士稱,對於瑞華的處分不會「溯及既往」,即從2016年的審計工作算起,與瑞華合作的發行人需要重新選擇會計師事務所。房貸 代償經濟觀察報獲悉,協會目前對於雲峰債的相關調查仍在繼續,而對於雲峰集團的兩家審計機構也在核查之中。值得注意的是,近期信用違約事件多發,監管對於中介機構之核查或趨於嚴格,也許相對粗放式的監管模式正在逐步步入歷史。
2016年夏季達沃斯論壇6月26日—28日在天津舉行,今年主題為「第四次工業革命——轉型的力量」,和訊網全程播報。27日上午在「中國的國際雄心」論壇上,中國國際經濟交流中心常務副董事長張曉強表示,和上個世紀90年代及新世紀初相比,現在企業對外投資的發展有風險是肯定的,但是風險沒有變的更大,我們的企業正在快速並且相對穩健的發展。
以下為對話實錄: 張曉強:中國企業的對外投資,應該說,一方面,中國企業在新世紀以後,特別是在這次國際金融危機以後,海外投資的步伐加快,既和國際上有很多新的機遇、房貸 代償資產價格低有關,也和中國企業的國際化經營能力和綜合競爭水平提升有很大的關係,比如去年財富五百大,中國企業包括香港等等,大中華區的企業達到100家,是史無前例的,僅次於美國。從一個角度反映了企業的綜合實力,當然基本上大家也提到中國的外匯儲備已經是高居世界第一,連續十年了。 在這種情況下應該說,從某種意義上我個人感覺,如果和我們在上個世紀90年代和新世紀初有一些投資受到比較大的挫折或者說比較大的風險相比,現在企業對外投資的發展有風險,這是肯定的,但是我不認為風險更大。比如說如果房貸 代償我們看從2010年、2011年以來的若干中國企業境外投資有很多還是做的很成功的,比如說吉利集團並購瑞典沃爾沃轎車以後,很好的實現了雙贏,河南雙匯集團以70億美元並購世界名列前茅的生豬養殖和豬肉生產商美國史密斯·菲爾德的公司,現在也是雙贏的格局,總體來講,我認為我們這個企業是快速,但是還是相對穩健的發展。 如果風險,你剛才提到了類似英國脫歐這樣的一種帶有政治性的事件,我覺得主要的風險倒不發生在這些方面,比如說我們的企業現在投資規模非常大,中國自身現在企業面臨?負債率高這樣一個客觀現實,我剛剛看到我們財政部發表的中國所有的國有企業的負債率已經達到65%了,這是去年中央經濟工作會議提出來中國有「三去一降一補」,包括降槓杆率,換言之中國企業的負債率是偏高的,這種情況下,大規模的舉債進行海外投資,肯定是和降低槓杆率的這樣一個減輕壓力是個增加負擔的。房貸 代償再比如說,中國企業在過去的投資,綠地投資和並購投資,這幾年並購類投資的比重非常大。我上周剛剛在歐洲專門拜訪了歐委會的貿易和投資總司的司長,問到我們現在美帝公司要買德國一個著名的
機器人制造企業Kuka怎麼看?歐委會的總司長就說,如果你們中國企業是在歐盟的綠地投資我沒有任何問題,因為增加就業、增加稅收,而並購越並越大,還並到了一些對我們舉足輕重有關鍵技術的企業。所以我想這是今後在不同投資方式,特別既要拓展企業,包括獲取技術,又要保護知識產權,兼顧被並購對象,乃至於國家政府的這種考慮,統籌結合,我覺得這是需要認真重視的。房貸 代償當然第三個因素,過去投資規模比較小,有一些過度競爭,現在投資規模很大,動輒就是單一投資二三十億美元甚至五六十億美元,企業之間的這種過度惡性競爭,可能是帶來一個雙輸的結果。我想至少這三個方面,隨?發展,新的遇到的問題應該注意。
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